兴业投资：利率决议科普，美联储这“息”加到哪了？

本周，美联储FOMC将于北京时间9月21日开始，举行为期两日的议息会议，并在会后公布利率决议和经济预估摘要。

由于一周前公布的美国8月CPI数据及核心CPI数据均高于预期，市场目前普遍预计美联储将在9月会议上“暴力加息”，高盛等机构也对调息幅度预测进行上调。

“加息”一跃成为本周市场关键词。那么问题来了，美联储的调控的是什么利率呢？调息后的市场又该如何发展呢？

加息或降息，指的都是美联储（央行）对联邦基金利率的调整决定。一般来说，美联储的利率决议会公布目标利率区间，并通过市场公开业务（OMO）等手段将联邦基金利率控制这个区间内。

在美国的金融系统中，各大银行需要将所吸纳存款的一部分，按照规定放在美联储，作为法定准备金；而超出规定之外存放的资金被称为超额准备金。由于银行资金不停在流动，有些银行可能不能定期平衡法定准备金的数额，所以会出现准备金要么超出目标量或是不足量的情况，因此，银行间需要进行相互拆借（短期借贷），而拆借肯定要付出/收获相应的利息，这个利息率就被称为“同业拆借市场利率”，也就是美国的基准利率——联邦基金利率。

当美联储宣布上调联邦基金目标利率区间时，就是我们常说的加息，美联储利用货币政策工具——公开市场业务，开展“逆回购”操作（国内与之相反，将这一操作成为“正回购”），将国债等债券质押给金融机构，并回笼一部分基础货币。这样一来，金融机构的可用资金被减少，银行间的拆借成本变高，也就直接对应联邦基金利率上升，当利率向上移动至美联储设定的目标利率时，美联储便会暂停出售债券。可以看出，加息的本质就是抬高资金的使用成本，从需求端回收部分流动性。这样做的目的，是为了降低通胀压力、抑制经济过热、利空股市等等。

相反，当美联储宣布下调联邦基金目标利率区间时，意思就是降息，美联储开展“正回购操作”（国内与之相反，将这一操作成为逆回购），美联储从金融机构购买债券，投放一部分基础货币。金融机构可用资金增加，银行间拆借成本变低，联邦基金利率下降。降息的本质是释放流动性，降低借贷的成本。因此，降息有利于推动借贷意愿、拉动消费增长、使经济变热、利好股市等。

本次将于北京时间9月22日周三02：00公布的美联储利率决议将成为市场的焦点，通胀数据的爆表再次引发市场对加息预期的上调。市场预期从之前的美联储将加息“50基点或75基点”升级成“75基点或100基点”。加息75个基点意味着，联邦基金利率的目标范围将提高到3%~3.25%；预计到2022年年底，联邦基金利率的上限将触及4%。

在美联储鹰派加息预期下，美债收益率继续走高，但美股止跌企稳，显示市场开始对此前因CPI超预期做出的过度反应进行修正，目前市场更倾向于加息75基点，但如果美联储周四发布超鹰派加息决议，市场恐遭巨震。

日前，全球已有多家央行明确表示，应对通胀仍是当务之急，“暴力加息”或仍将延续。本周除了美联储之外，英国央行、日本央行、巴西央行及瑞士央行等在内的近十家央行也将公布最新货币政策决定，查看具体央行利率决议时间，提前上HYCM查财经日历，稳稳抓住央行“超级周”行情。