议息会议后三因素解读白银上涨的原因

　　美国东部时间9月17日下午2点，美联储9月FOMC会议声明发布，依旧维持利率不变。该消息使得美元指数跌破前期95的盘整区间，白银价格迅速拉升。笔者认为就当前全球宏观经济格局来看，白银避险属性短期或被激活，这将使白银价格走势呈现短多长空格局。

　　首先，新兴市场危机提振白银避险需求。8月11日中国央行创纪录幅度下调人民币汇率中间价后，人民币两日跌幅创11年来新高，其他新兴市场货币产生连锁反应普遍贬值。由于全球主要大宗商品消费国和全球第二大经济体中国的经济增长急剧下滑，大宗商品暴跌又伤害巴西、澳大利亚、南非等多个商品出口国。在与其他亚洲和新兴市场的企业竞争时，中国企业可以凭借人民币贬值获得出口优势，让新兴经济体实业不堪一击。拉美国家亦值得关注，拉美企业债务以美元计价，收入的是本国货币。本国货币贬值使拉美企业雪上加霜。大宗商品超级周期结束和美元走强，使拉美资源出口国面临困境，而其外汇储备相对有限，若美元加息，形势将进一步恶化。我们认为新兴市场过度使用杠杆和随之而来的产能过剩，其不利影响短期将放大。新兴市场货币走弱的风潮短期难有较大改观，这使得投资者避险意识将逐渐增强，白银避险属性短期有望被激活，一定程度支撑及提振白银价格。

　　其次，白银实物需求稳健。近期，实物白银需求保持强劲势头，8月美国鹰银币销量达到了490万盎司，全年销量已经达到了3200万盎司。同比增长14%，由于销量强劲，美国铸币局不得不暂停过销售。而在印度，8月进口的白银量甚至达到了900吨，是今年以来第二强的月份，今年至今的总进口量已经达到4900吨，同比增长50%。与此同时，Comex白银库存量下降速度加剧，近期，其注册白银的库存量自4月的7050万盎司下降到了5040万盎司，平均每个月减少400万盎司。尽管白银的实物需求对其价格的影响较为次要，但我们认为若短期白银避险需求上升，实物需求目前的良好态势，将对短期银价反弹起到一定助攻的作用。

　　再次，总体来看，新兴市场货币贬值风险成为当前影响全球宏观经济，以及白银价格走势的短期主要因素，牵一发而动全身，其蝴蝶效应不容小觑。中国的经济及汇率变化趋势是当前重要的关注方向。其次，美国的经济数据，尤其是通胀情况，亦将成为市场对美元加息进程的重要参考，进而间接影响白银短期价格走势。

　　因此笔者认为若新兴市场风险加剧或美国经济数据不甚理想，白银避险需求增长将推动银价短期上涨;反之，则将重回中长期低位偏弱震荡态势。建议投资者短多长空思路操作，重点关注市场避险消长，压力位15.44、15.88美元/盎司。