A股市场自4月以来的一番急跌之后，个股一片零落。不少上市公司股票出现断崖式下跌，甚至遭到腰斩。4月中旬开始，A股市场还频频出现个股“闪崩”，市场大幅下挫之下，不少进行股权质押的上市公司股东正面临着爆仓的风险。 招商证券最新的数据分析和压力测试显示，当前股权质押整体风险可控，创业板股权质押跌破警戒线平仓线规模较小，并且由于质押融资率和融资规模的因素，在极端情况下，中小板和主板的股权质押风险反而大于创业板。 股权质押警报 同花顺统计数据显示，截至5月4日，今年涨幅为负的个股达2000余只，所占比例为70%。其中，跌幅超过30%的个股近130只。股价遭受重挫，前期的股权质押风险正陆续拉响警报。4月25日，勤上股份（002638.SZ）紧急公告，控股股东勤上集团、实际控制人李旭亮及其关联人李淑贤部分质押的公司股票已接近平仓线，经向深交所申请，公司股票停牌，成为2017年以来第一家公开拉响股权质押警报的上市公司。 经济观察报了解到，勤上股份控股股东勤上集团持有公司股份的99.03%都被质押；公司实际控制人李旭亮持有公司股份5.81%的股份全部质押；关联人李淑贤持有公司总股本的4.65%全部质押。此外，勤上股份一季报显示，除上述股东外，截至3月31日，公司股东杨勇、梁惠堂、黄灼光也分别将手中的部分或全部股票予以质押。 股权质押作为常规融资手段，被上市公司大股东频繁使用。在此次的A股“倒春寒”中，勤上股份也并非唯一的“受难者”。4月27日晚间，*ST德力（002571.SZ）发布公告称，因控股股东、实际控制人施卫东部分质押的公司股票已触碰平仓线，公司股票自4月28日开市起停牌以筹划化险方案。公告显示，截至4月27日，公司控股股东施卫东持有1.66亿股，占公司总股本的42.24%，质押公司股票总计1.14亿股，占其所持有公司股份的69.06%；截至4月27日，相关股份质押已触碰平仓线，*ST德力4月27日的收盘价为8.33元/股，与2月底的高位相比，公司股价跌幅达到53%，已遭腰斩。 而就在4月27日，恰逢*ST德力2016年业绩说明会召开之日，施卫东又质押了1230万股股份，在剧增的平仓风险之下，追加股份质押成为无奈之举。另外，根据*ST德力5月2日发布的补充公告，4月28日，施卫东将其持有公司的450万股股份补充质押给华泰证券（上海）资产管理有限公司，降低了该部分股票被平仓的风险。 除却上述公司，*ST运盛（600767.SH）也存在股份质押被平仓的风险。*ST运盛控股股东四川蓝润直接持有上市公司5528.65万股股份，占公司总股本的比例为16.21%。一季报显示，四川蓝润已将上述股份中的5350.83万股质押给德阳银行，占其所持股份比例达到99.99%，质押日期为2016年10月13日。该笔股份的平仓线（估算）在9.64元/股，4月28日公司收盘价为8.66元/股，已到平仓线以下。 而上述的勤上股份、*ST德力均已在公告中表示将采取筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。*ST运盛尚无公告披露情况。 惠祥投资殷佑嘉对经济观察报表示，上市公司在爆出股权质押风险之后，一般会紧急停牌，然后商议应对之策，包括追加质押物、补充现金等手段，或是筹划并购重组等重大利好来刺激股价上涨，解除爆仓警报。譬如勤上股份此前于2月3日，即上次停牌前一天已经跌停，当晚公司即披露拟筹划股权收购事宜，标的资产属于教育行业。随后，公司确认拟收购成都高达投资90%股权，进而间接持有成都七中实验学校90%权益。然而公司4月24日晚间公告表示，交易方已发来《终止协议》讨论稿，此次并购存在重大变数，公司股票次日复牌后大跌，随即再次紧急停牌。 招商证券最新研报中，分行业看，当前跌破警戒线但未跌破平仓线市值最高的五个行业为房地产（291亿）、电子（218亿）、传媒（202亿）、医药生物（135亿）、商业贸易（121亿），跌破平仓线市值最高的五个行业为房地产（335亿）、传媒（205亿）、计算机（147亿）、电气设备（110亿）、通信（109亿），可见房地产、TMT等行业面临的股权质押风险相对较大。 风险不容小觑 事实上，沪深上市公司出现股权质押风险已不是新现象。2016年1月，沪深股市遭受急挫，彼时约有200家上市公司股权质押跌破理论平仓线。一时间，这些上市公司纷纷紧急停牌。 从券商端来看，此前有统计数据显示，在24家发布年报的上市券商中，9家券商2016年股票质押规模增速超过1倍，申万宏源、银河证券、华安证券、东兴证券等的规模增速则在5倍以上。 股权质押原是一些股东方开展资本运作的工具，但在A股震荡下行乃至个股闪崩的情势之下，已经成为公司股东的巨大负担，尤其如勤上股份、*ST运盛等部分上市公司股东的股权质押比例高达100%或接近于100%的水平。 长江证券分析师张宇生通过数据统计发现，经过一周的调整，新增395项股权质押项目（质押市值为1769.0亿元）落入警戒线20%以内，未来可能面临追加保证金的压力；新增155项股权质押项目（质押市值为586.6亿元）落入平仓线20%以内，未来可能面临强制平仓的风险。 质押股权的最大风险来自于股价的下跌，一旦被强制平仓，就会导致上市公司控制权变更、资金链断裂等多方面风险，进而对二级市场股价造成冲击，因此高比例股权质押的风险不容小觑。ST慧球原实际控制人顾国平的资管计划便曾因跌破平仓线而遭遇爆仓，丧失了对ST慧球的实际控制。Wind资讯数据显示，截至4月中旬，A股逾3100家上市公司中，股权质押比例超过公司总股本50%的有101家，质押比例超过30%的则达529家。 根据招商证券对未解押股份做的相关分析，当前跌破警戒线但未跌破平仓线市值为：1924亿（主板）、381亿（中小板）、34亿（创业板），跌破平仓线市值为：1580亿（主板）、279亿（中小板）、62亿（创业板），部分投资者担忧的中小板、创业板股权质押风险整体不大，由于主板质押融资率较高（一般50%），警戒线和平仓线分别为150%和130%，因此对应的理论临界股价较高，事实上根据当前股权质押业务部门的政策，相关股票价格即使跌破两条线，绝大部分情况下也不会被强制平仓，而是由质押业务部门通知大股东完成补仓，若由于特殊原因，大股东无法完成补仓，往往会采取停牌、组织资金拉升股价等措施，因此在整体风险可控的情况下，强行平仓非常少见。 长期的震荡弱市之下，监管层亦有意出台政策加强对股权质押的监管。2016年10月，证监会机构部曾召集多家证券公司相关负责人召开关于股票质押式回购的会议。监管层为起草《证券公司参与股票质押式回购交易指引》向券商征求意见，其中具体内容包括质押比例超过50%的股票，不得作为质押股票等。 |
