什么是量化基金

什么是量化基金！将基金投资于股票、债券等的定性分析、研究、运作，借助数学模型“定量化”的基金，称为量化基金。在模型可靠的前提下，量化基金有显著的优点，量化带来的准确度提高，可以有效控制风险水平，降低人为因素的影响，计算机的使用可以降低投资管理的费用，扩大投资的范围。“现在市场上有两千多家上市公司，我们公司基金经理加研究员再加卖方，能把握和持续跟踪的公司也不过几百家，借助电脑可以帮助我们避免一些盲点的出现。”一位中小规模基金公司的基金经理这样表示。

量化基金有什么特点?

除了采用数量化手段管理投资组合这个最重要的特点外，量化基金还有一个重要的特点是持股分散、数量众多、单一个股占比较小。 说到底，量化基金经理对股票并不那么了解，只是依靠模型来选取一堆股票，只要大部分股票能够实现较高的收益，就达到了投资目标。

根据量化基金的运作模式，可以分为多种类型：

一是多因子选股，通过一组指标例如公司基本面指标、分析师预期指标、市场情绪指标等来筛选股票，构建投资组合，大摩多因子就是这种类型。

二是量化指数增强，就是在跟踪指数的基础上运用量化手段重新组合投资标的，以争取获得比指数更好的收益。比如菜导评测过的银河定投宝。

三是引入对冲机制，通过使用做空手段，达到降低组合市场风险、获取绝对收益的目标。比如菜导评测过的嘉实绝对收益。

从目前我国量化基金的情况看，并没有纯粹的量化基金，在投资管理的过程中都有定性分析的成分。投资管理均使用模型，模型的使用上，覆盖了大类资产配置、行业配置和选股方面，在风险控制方面也有使用模型的情况。模型的类型上，均为多因子模型，没有太复杂的数学模型。

本文从几个方面对看似“高大上”的量化基金进行解读与比较。

1.公募量化基金基本情况

早在2004年国内市场就推出了首只采用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金，但量化基金真正为国内投资者所关注还是2008年金融危机期间。当时大部分基金都亏损严重，但部分采用量化策略的基金却获得了非常好的收益。像光大保德信量化核心基金早期业绩波动很大，特别是2007年、2008年间业绩对比悬殊，当然这与其高仓位(85%-95%)有关，但也影响了基民对量化投资的兴趣。早几年国内量化基金阵营扩张缓慢，2009年以来有加速迹象，嘉实、中海、华商、富国、长盛、长信、华富、大摩华鑫等均推出基于量化策略的基金。

2.量化基金的投资风格

由于量化基金是以定价模型为基础的，需要从某些特定的投资对象寻找投资机会，量化基金的组合在风格上往往具有稳定性。小盘股受偶然因素的影响是非常大的，建立有效的模型比较困难，大盘股应该是量化基金的首选。数量化投资无法像传统投资方法那样对个股进行全方位的把握，从风险控制角度，必须降低个股的比重。在行业配置方面，如果有可靠的配置模型，少数行业可以有较高的配置比重。

从股票，行业重仓度两方面，仔细看我们可以发现很多趋势：光大保德信量化的股票重仓度很明显在下降，而行业重仓度很明显在提高；大摩多因子策略股票重仓度很低，而14年第一大重仓行业占比达到了75%等等。各只基金的股票重仓度和行业重仓度都有很大的区别。实际上从风险控制的角度，量化基金在行业集中度上应保守一些。但在中国股市这样一个背景下，大摩的量化基金的自信选择反而收到了不错的效果。

3.收益能力和评级

基金投资者最关心的当然还是基金的收益能力，而机构评级则往往能给出客观而专业的直观评价。通过对量化基金风格、业绩和评级等方面的分析比较，我们可以认为，中国的量化基金总体上仍在遵守量化投资的理念，在适合量化投资的投资范围和自己擅长的领域不停的耕耘，体现出了专业特色、当然也由于量化方式的不同出现了分化。

最后，使用计算机模型并不意味着你拥有了一部会印钞票的机器，你必须有一支研究队伍不断挖掘新的信息并添加到你的模型当中去，否则要么是一些新的风险因素不能被模型所识别，要么就是白白错过了一些获利的机会。国内市场环境复杂多变，对模型的升级维护也是一大挑战，数量化方法即使在过去可行，在未来也未必有用。当然像大摩多因子策略股票这样很明显经受住了考验的量化基金是值得推荐的。