券商股两日逼空背后：“熊顶”还是“牛底”

　　继4日券商股集体涨停后5日再创逼空行情，综合成交量、近期开户数、交易热度来看，表明市场情绪指数在缓慢爬升;另外，场内机构资金年内趋于活跃，处于产品业绩考核压力也在积极操作。从成交量到两融余额的持续连升，股市迎来一波小阳春反弹行情。

　　上证指数3523.760.03%

　　券商股两日“逼空”背后：“熊顶”还是“牛底”?

　　在迎来上攻的同时，券商股在基本面上所承载的风险却仍然值得警惕。一方面，是今年多家一线券商因违规行为而遭到监管部门的处罚，而明年所面对的降级压力或将对其相关业务带来影响;而另一方面，在金融反腐形势下，部分券商出现负责人被带走等情况，亦给整个行业埋下了更多不确定性。

　　时隔半年，券商股再次迎来连续逼空行情。

　　自11月4日-5日两天时间，包括兴业证券(601377,股吧)、光大证券(601788,股吧)、华泰证券(601688,股吧)(601688.SH)等在内的7家券商已续连续两天涨停，而中证全指证券公司指数在两天内的累计涨幅达18.47%。

　　受券商股带动，整个大盘连续两日亦累计上涨6.21%，成交方面，沪指单日成交额达到6786.75亿元，创下了近50个交易日以来的新高。

　　在迎来上攻的同时，券商股在基本面上所承载的风险却仍然值得警惕。一方面，是今年多家一线券商因违规行为而遭到监管部门的处罚，而明年所面对的降级压力或将对其相关业务带来影响;而另一方面，在金融反腐形势下，部分券商出现负责人被带走等情况，亦给整个行业埋下了更多不确定性。

　　不过部分业内人士认为，券商股的上攻或预示着，经历年内震荡后的A股有概率迎接一轮新行情的到来。值得一提的是，去年11月至12月份，正是券商股的一轮连日逼空开启了A股长达半年之久的上涨周期，而此番行情是否能够复制去年年底的路径，则仍然有待市场的校验。

　　连环逼空背后：尾盘资金出逃

　　证券板块已经连续两日长阳。

　　11月5日，多只券商股延续了此前一个交易日的暴涨行情。当日共有兴业证券等7只券商股涨停、而其余15只券商股的涨幅也超过了5%;而受行业估值整体带动，以券商股为投资标的证券B、券商B等分级基金也集体冲击涨停。

　　事实上，资金推动或成为近两日券商股爆发的首要原因。数据显示，11月4日，证券板块全天资金净流入达75.02亿元，为全行业之首;而11月5日这一形势仍在延续，当日资金净流入达38.19亿元。

　　在业内人士看来，资金推动券商股扶摇直上的原因，或与近期的市场情绪逐渐回暖有关。

　　“这一轮券商股的行情和市场情绪回暖有关，所以有明显的资金推动。”北京一家中型券商非银金融研究员认为，“之前A股大跌，一些公司被罚，券商股的估值也不断的走低，而经过了9、10两个月的调整后，市场的情绪正在慢慢得到平复。”

　　从结算公司的投资者数量来看，A股市场的投资情绪确有回暖之象——在10月26日至30日单周内，新增投资者数量达33.74万，创下近两月来投资者增量新纪录。

　　但需要注意的是，在11月5日的尾盘阶段，券商板块已呈现出资金净流出迹象。据Wind数据显示，证券板块资金净流出达5.57亿元，而和券商板块相比，保险板块的资金净流出更加明显，其行业尾盘资金净流出高达6.19亿元。

　　“尾盘资金净流出是前期获利资金出逃的征兆，因为A股经历了年内震荡，导致市场情绪偏脆弱，而目标收益也随之降低了。”北京一家大型券商高级策略分析师认为，“但这并不一定意味着A股这轮上涨行情碰到了阶段性顶部，还要看后续市场情绪变化，以及新进场资金的情况。”

　　而伴随着资金净流出的发生，包括国泰君安、海通证券(600837,股吧)、东北证券(000686,股吧)等券商股11月5日盘中维持的涨停板状态也先后被打开。

　　带动新一轮行情猜想

　　除市场情绪回暖外，有分析人士认为此轮券商股爆发与人民币加入SDR的预期有关。

　　“真正引起暴涨的原因是我们人民币加入SDR。”华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅11月4日表示，“加入SDR是大概率事件，时间应该就在11月某个时点。但是不要等宣布才去买金融股，今天暴涨恰恰因为现在的朦胧美，真正宣布是利好兑现。”

　　而在部分业内人士看来，券商股带动大盘的连续两日上攻，有望成为A股一轮新行情启动的前奏。

　　“这次(券商股的)启动可能不止是一日游，因为第二天相关行业也跟着上涨了，而且市场的二八现象也出现了，这和去年年底牛市启动时很像。”前述策略分析师认为，“如果券商是一日游，通常不会对其他板块形成带动。”

　　事实上，在此轮A股的两日行情之初，除券商股以外的权重股并未出现上涨或资金推动迹象，而其行情在次日才得以短暂爆发。

　　例如，银行、保险等金融板块资金净流入在11月4日时并不明显，而到了11月5日时才出现放大;同日，中国联通、中国建筑等市净率较低的蓝筹股也在盘中冲击涨停。

　　不过需要注意的是，券商指数的回暖仍然无法改变其行业基本面的不确定性。其中，最大的风险是年内多家排名靠前的券商纷纷遭受监管处罚，由此而带来行业性的降级预期。

　　据不完全统计，有不少于15家券商在年内遭受过证监会的处罚，其中2014年分类中，20家评价为AA类的券商中，遭受处罚的就多达11家。

　　“今年行情下，被罚的券商很多，而且大多是上市券商和一线券商。”前述非银金融研究员表示，“券商受罚最直接的影响倒不是罚款，而是评级。因为监管机构要按照这个来确定券商的业务创新空间，评级下降会影响业务和品牌，进而间接的影响业绩。”

　　此外，中信证券(600030,股吧)等证券行业反腐事件至今尚未完全消化，而这也将成为券商股潜在的不确定性的因素之一。

　　而在一些投资人士看来，券商股受罚、金融反腐等不确定影响已在市场表现上有所体现，而加入SDR等大事件预期的升温，仍将在大方向上对券商股和大盘带来影响“针对券商处罚的利空已经被市场消化了，在前一阶段市场是处于超跌状态的，中信等龙头一度都接近净资产了。”一位接近监管层并侧重于蓝筹股投资的私募基金投资经理认为，“其实应该更关注大方向上的变化，比如加入SDR的可能性，毕竟券商股和大盘是相辅相成的。”