K线汇评：油价遭遇玻璃门 毕竟油价幕后推手不单纯

美国NYMEXWTI原油7月期货周三(5月25日)收涨0.94美元，涨幅1.9%，报49.56美元/桶，为去年10月9日以来最高收盘价。在美国EIA原油库存数据公布前，油价基本保持在49.20美元/桶附近窄幅横盘震荡。EIA数据公布后，油价大幅波动。先快速拉升至49.50美元/桶附近，而后又跳水至48.65美元/桶，几乎抹去日内全部涨幅。在平盘附近稍作修整后，再度上行，并于收盘后的电子交易时段刷新逾7个月来新高至49.75美元/桶。最终，美油定格于49.74美元

市场人士指出，原油进口量成为库存超预期的核心因素，也是油价无限逼近50美元的关键推手。综合各方因素，在目前的升水曲线下，在交易主导的上涨中过早实现50美元将会再次推迟原油市场平衡，在50美元“玻璃门”前停一会未必不是好事。

周三（5月25日）晚间，油价在超预期的EIA原油库存减少下继续上行，美国原油WTI收盘交割价49.56美金/桶，距50美金/桶的大门一步之遥。市场人士认为，应重点关注原油进口数据。EIA数据显示，美国上周原油进口731.5万桶/日、过去五周平均约757万桶/日，均低于2016年1-4月790万桶/日的均值，这也是今年开年以来首次出现连续5周原油进口连续低于均值的情况。

红圈处为连续5周原油进口连续低于均值

但是需要特别指出的是，EIA数据显示上周加拿大的进口已经恢复至供应中断前的水平。而在加拿大进口量恢复的情况下，本周进口量的突然下降主要由于海运渠道的进口量受超级油轮(VLCC)的卸货时间表影响。

美国自加拿大的原油进口（百万桶每日）

考虑到炼厂虽然开始季节性增加炼油需求，但是上周炼厂总需求1627.9万桶/日，比之前一周的1637.1万桶/日基本持平的情况下还略有下降，使得原油进口量突降再次成为库存超预期的核心因素，也成为了今日油价无限逼近50美金的关键推手。

考虑到连续的进口量偏低，当前部分场内人士开始怀疑美国原油进口量是否已经开始进入回落通道。有市场人士指出，这更可能是VLCC卸货时间表同加拿大火灾供应中断互动的一个结果，暂时还没有迹象表明美国原油进口相比今年1-4月份将会下降。如果用红色虚线将加拿大5月第二周的进口突降的量补入美国原油进口均值曲线，可以看出美国原油进口量的曲线同2016年1-4月份的进口曲线完全吻合。

虽然油价在库存下降超预期的因素下上涨，但是过去一个月炼厂的需求却持续不振（受炼厂维护和季节性需求的共同作用），同市场对需求增长的预期严重不符。就拿过去的4周与去年同期对比，2016年的过去4周平均炼厂需求是1620.3万桶/日，而2015年同期是1624.4万桶/日，需求根本就没增加。

而如果按照今日的美国原油价格，未来两年左右的升水曲线已经几乎拉平，盘中甚至高频屡次出现贴水，一方面说明当前北美油气厂商加大了中期的套期保值交易，另一方面也说明当前原油储运同期货价格已经高度扭曲。

考虑到海上浮储原油亏损加剧，如果其流入市场的时间与各地原油供应中断恢复的时间重合，再遇上获得了50美金/桶价格环境下充分套期保值的北美油气生产商恢复部分产量造成美国原油产量衰减速度减缓，那么当前在交易主导的上涨下（trader’srally）过早实现50美金/桶价格环境实际上将再次推迟原油市场的平衡。

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