2016-5-20 20:47|
发布者: K线汇评|
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美联储议息会议临近，全球市场再度处于万亿资本大对决的前夕。目前，市场对于美联储4月利率决议的预期，几乎一致认为美联储将维持当前利率而不加息，甚至有机构认为美联储将再度回到宽松的轨道。这与美联储最近几年一直在做的一件事情——维持全球市场对美元的强势预期——背道而驰。在这样的情况下，美联储本周的议息会议，将如何决定下一步的利率政策呢？ 笔者原先的判断是，美联储此次议息会议非但不会加息，甚至会转而给出超出市场意料的宽松预期。然而，近期中国投资者对大宗商品价格的恶炒，无意中给美联储解了围。因此，美联储短期内或许已经没有必要给出宽松预期了，只要维持当前的利率水平即可。宽松的子弹，可以留到以后再打。 之所以这么判断，是因为美国目前的经济，难以承受美联储加息。 全球性的经济危机 当前的经济危机，是全球性的经济危机，而非某一个国家所引起的局部性周期性困难。全球经济当前所面临的问题，其实在2008年之前就已经存在。2008年的那场起源于美国，并最终席卷全球的金融海啸，只是加速了经济危机的爆发而已。 上世纪九十年代，以家用电脑和互联网为代表的计算机科技革新，彻底改变了人们的生活方式，也创造了人们对于家用电脑和电脑软件方面的巨大需求。计算机技术的革新，带动了整个IT行业的空前繁荣。一时间，具有传奇色彩的公司如雨后春笋般地冒了出来。比如微软、亚马逊、雅虎，等等。就连处于IT产业食物链底端的代工行业，也足以成为韩国、马来西亚、台湾这些国家或地区的支柱产业。 然而，随着家用电脑的快速普及，全球对于电脑以及软件的需求增速明显放缓，个人计算机行业成为了夕阳产业。此外，新的一轮科技革命尚未出现，使得目前全球经济的增长缺乏新的引擎。从直观表象上来看，最近10年间，世界上新出现的明星公司，或者业绩突然井喷的知名公司数量微乎其微（其中中国占了多数，比如BAT三巨头、华为、比亚迪等等，美国除了苹果与特斯拉之外，鲜有他例，日本就更不用谈了）。 美联储的进退两难 在这样一个大的背景下，美国经济数据依然维持坚挺的主要原因，是因为美元霸权。 美联储通过调整利率政策，来操控美元的汇率。通过美元的贬值来抵消美国的巨额外债，再通过美元的升值来吸引全球资本进入美国支撑其经济，同时提高美元的购买力，帮助美国的企业以更低的成本到海外进行资源和资产的收购。等到经济真正地复苏时，这些海外资产开始大幅升值，手中掌握着大量海外资产所有权的美国经济，则能够获得涅磐重生。 2008-2012年，美元处于降息和贬值的周期，而自2012年起，美联储开始向市场抛出加息预期，从而推升美元汇率。 然而，人民币的意外坚挺，让美国没能从中国市场把资金吸过去。而美元近几年的大幅上涨，则令原油、金属等大宗商品进入漫长的熊市周期，使得美国的资源类企业和能源公司的财务状况陷入困境，如果美元再度加息，将进一步打压商品价格，令以40美元为基准进行资产质押获得贷款的能源企业面临信用违约压力。因此，美国能源行业无力承受油价长期运行在40美元下方。此外，强势的美元将进一步打击美国的出口，扩大其贸易赤字。 从美国经济的基本面可以看出，美联储之前仅仅想维持强势美元预期而已，而并没有能力真正让美元走上加息通道。 为何笔者先前会判断美联储这次会给出超预期的宽松言论呢？ 一方面，如上文所述，美国的经济尚未复苏，宽松的美元能帮助美国减轻经济上的压力。另一方面，先前的种种迹象，显示出美联储曾有意愿释放宽松信号。我们记得，4月8日，美联储的三位前任主席以及现任主席“四世同堂”，在纽约出席了座谈会，高度肯定了美国经济的复苏情况。 仅仅3天后，美联储前任主席伯南克发布博客，大方承认了自己的“直升机本”的外号（本·伯南克由于在担任美联储主席时开启了美元量化宽松政策，被市场调侃为乘坐直升机撒钱，他也因此获得“直升机本”的外号）。伯南克还在博文中表示，在一些极端情况下，直升机撒钱可能是最好的选择，不应过早排除这一选项。在现任主席耶伦不便对货币政策发表太多观点之时，她的前任公开发表宽松言论，颇有提前向市场放风的意味。 同一天，奥巴马密会耶伦。如此高规格的闭门会议，上一次还是发生在1951年。在美国，美联储主席由总统任命，一旦任命之后，美联储主席享有制定美元货币政策的权力，总统一般无权干涉。因此可以说，美联储是没有政治性的，或者说是政治中立的。奥巴马密会耶伦，意味着美国政府认为，当前的美元的货币政策已经上升到了政治高度，因此需要总统出面对美联储施加压力。 美国当前的股市，由于受到多年的宽松货币政策的影响，已经处于历史高位。在美国经济虚假复苏的背景下，美股维持高位显然是一个巨大的泡沫。一旦美元进入加息周期，步入上升通道，必然会刺破美国股市泡沫。更要命的是，在当前美股处于历史高位的同时，美国股市的成交量却异常低迷，说明前期华尔街一路持有至今的股票，目前尚未能在高位找到接盘侠。这令奥巴马所在的民主党（长期由华尔街支持）深感头痛。如果在美国大选期间，美国股市崩盘的话，将给民主党的选情带来严重的负面影响。而其对手共和党（长期由能源、军工财团支持）竞选成功，“疯子”特朗普上台，如果他真的穷兵黩武的话，将给美国带来更大的灾难。 因此，对奥巴马来说，给耶伦施压，让美元适当地再度宽松，以支撑美国股市，避免崩盘，在美国大选期间是一件政治正确的事情。 就在奥巴马与耶伦密会后的3天，4月14日，中国央行副行长易纲表示，不希望人民币汇率被严重高估。此举或是在对冲美元有望再度宽松的预期，提前冲销因美元贬值而带来的人民币的被动升值。从上述种种迹象可以看出，美联储释放宽松预期，似乎已经箭在弦上。 敌方送来了援兵 正当美联储迫不得已需要重回宽松道路时，作为美国最大的战略对手，中国无意中为美联储解了围。中国期货市场近期大宗商品的暴涨，大幅缓解了美联储的压力。美联储加息的前提，一是需要经济复苏，避免加息引发新的经济危机和企业经营困境。二是需要有较高的通胀水平，确保加息后不至于陷入通缩的陷阱。 中国期货市场推升的大宗商品的非理性暴涨，既解决了美国能源和资源类企业的经营困境，又推升了通胀，使得美联储短期已经没有必要通过降息来支撑美国经济，仅维持当前的利率水平即可。降息的子弹，可以留到以后更重要的时候再打。这给美联储留出了更大的政策空间。 中国投资者所推升的大宗商品的暴涨，是对供给侧改革的严重误读。供给侧改革是要将严重过剩的传统行业（钢铁、煤炭、有色）的产能大幅淘汰，逼着这些企业转型从事更加高端的产业。然而，市场却解读成了通过供给侧改革去产能，降低供给，必然支撑商品价格，因而蜂拥进入期货市场，拼命炒作大宗商品价格。 如此一来，美国原本需要通过撒钱才能实现的目标，在中国的帮助下已然自动实现了。然而，对中国来说，我们是大宗商品的最大进口国，我们自己把商品价格炒上天，无异于给美国送了一个大红包。另外，商品价格的暴涨，让原本处于困境正在谋求改革的传统企业，再次燃起了继续走老路发财念想，阻碍了改革的道路。 顺势者昌逆势者亡 投资重势。看清国家政策意图，顺着国家发展的大趋势进行投资，才能获得真正的成功。从来不会有人因为做空自己的国家而成功。逆着国家改革的方向做投机，对于小资金来说，或许可以获得一些小利，但对于能够影响市场的大资金来说，最后必定是以失败收场，毕竟，再大的资金，在国家利益面前，都只是蚍蜉而已。 美联储对美元以及原油的影响力 今年以来，油市疯狂上涨幅度给整个大宗市场乃至国际金融带来了不可估量的提振，那么是什么导致2016年第一季度的上涨幅度？说到原油自然就离不开美元这个对立面，众所周知美原油的价格是以美元来直接计价，笔者认为原油价格今年迄今的强势表现得益于美元的疲软行情走势，美元指数今年以来已经下跌约6%，即使美国上周原油库存继续上升也未能阻止原油价格上涨。其中还有因美国第一季度GDP和初请数据双双表现糟糕，美元日内重挫约0.5%，连续四日下跌，这令以美元计价的原油等大宗商品价格获得有效提振。另外，美国原油产量的减少而进口量逐步增多，市场供应过剩方面越加严重加到了以俄罗斯、沙特阿拉伯、伊朗等产油国对市场份额的争夺不断加大促进原油价格回升。 事实上，主要的美元疲软才是原油价格进入上升通达的根本所在，但个人认为美元走软所带来的支撑有限，这是因为许多产油国仍在全力展开生产，而且几乎没有迹象表明它们将可达成某种合作来降低产量。但其他一些资深分析师则认为，从市场再平衡的状况来看，近月来原油价格上涨的行情走势是合理的，随着夏季的来临以及原油需求国经济的复苏，油价上方的空间在短期内仍然难以触及！ 本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势！投资是一个完整体系包括投资理念，投资心态，资金管理，风险控制，投资策略，操作手法与思路，原油沥青、铜等现货投资交流学习，欢迎联系笔者V信，追踪市场动态、直击全球热点、剖析突发事件、每日行情解读，敬请关注！ |
